西部证券股份有限公司                  www.lhratings.com                聚合〔2025〕3979 号   聚结伙信评估股份有限公司通过对西部证券股份有限公司主体 偏激联系债券的信用景色进行追踪分析和评估，细目保管西部证券 股份有限公司主体弥远信用等第为 AAA，保管“23 西部 02”                                “23 西 部 03”     “23 西部 04”              “23 西部 05”                       “24 西部 01”                                “24 西部 02”                                         “24 西部 03”      “24 西部 04”               “24 西部 05”                        “25 西部 01”                                 “25 西部 02”的 信用等第为 AAA，评级预测为踏实。   特此公告                            聚结伙信评估股份有限公司                            评级总监：                             二〇二五年六月二十四日              声    明   一、本评释是聚结伙信基于评级方法和评级法子得出的收尾发表之日的 独处观点述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为聚结伙信 基于联系信息和辛劳对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证观点。聚结伙信有充分原理保证所出具的评级评释遵照了真 实、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级责任脾性及受客不雅条件影响，本评释 在辛劳信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本评释系聚结伙信采纳西部证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）请托所出具，除因本次评级事项聚结伙信与该公司组成评级请托关系 外，聚结伙信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径独处、客不雅、公 正的关联关系。   三、本评释援用的辛劳主要由该公司或第三方联系主体提供，聚结伙信 执行了必要的守法拜谒义务，但对援用辛劳的真正性、准确性和好意思满性不作 任何保证。聚结伙信合理采信其他专科机构出具的专科观点，但聚结伙信不 对专科机构出具的专科观点承担任何背负。   四、本次追踪评级效果自本评释出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据追踪评级的论断，在有用期内评级效果有可能发生变化。聚结伙信 保留对评级效果给以相似、更新、拒绝与根除的职权。   五、本评释所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务残忍，况兼 不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的推选观点或保证。   六、本评释不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，聚结伙信分歧任何机 构或个东谈主因使用本评释及评级效果而导致的任何圆寂负责。   七、本评释所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级效果，不得 用于其他债券或证券的刊行行动。   八、本评释版权为聚结伙信通盘，未经籍面授权，严禁以任何格式/模样 复制、转载、出售、发布或将本评释任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东谈主使用本评释均视为如故充分阅读、领路并快活本声 明条件。                              西部证券股份有限公司                     神志                     本次评级效果   前次评级效果    评级时分             西部证券股份有限公司                     AAA/踏实   AAA/踏实 评级不雅点           西部证券股份有限公司（以下简称“公司”）行为陕西省唯独上市的宇宙性空洞类证券公司，股东布景很             强，公司业务派司皆全，治理架构较为健全和完善；追踪期内，公司业务运营多元化进度保持较高，2024 年多             项业务排行行业中上游，具有较强的行业竞争力；2024 年，公司营业收入小幅下跌，举座盈利能力较强，但盈             利踏实性一般；收尾 2024 年末，公司本钱实力很强，本钱实足性邃密，杠杆水平较低，资产流动性很好。2025             年 1－3 月，公司营业收入同比下跌，净利润同比增长。                个体相似：无。                外部复旧相似：公司股东实力很强，大要为公司提供较大复旧。 评级预测           异日，跟着本钱阛阓的不绝发展、各项业务的鼓动，公司业务规模有望进一步种植，举座竞争实力将进一             步增强。                可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。                可能引致评级下调的明锐性身分：公司资产质料恶化，测度资产质料将不绝下跌或公司资产减值计提严重             不及；公司发生要紧风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等酿成严重影响。 上风 ?   股东布景很强，大要为公司提供较大复旧。公司控股股东陕西投资集团有限公司行为陕西省政府本钱运作平台之一，区域地     位凸起，公司行为陕西投资集团有限公司旗下企业，系陕西省内唯独一家 A 股上市证券公司，股东复旧力度较大。 ?   公司多项业务排行行业中上游泳平，行业竞争力较强，区域竞争上风彰着。公司多项业务处于行业中上游，具备较强的行业     竞争力；收尾 2024 年末，公司在陕西省内设有 57 家证券营业部，省内具有彰着的渠谈网点上风，区域竞争上风很强。 ?   资产流动性很好，本钱实足性邃密。收尾 2024 年末，公司优质流动性资产占比很高，资产流动性很好；净本钱为 239.71 亿     元，风险掩饰率为 352.73%，本钱实足性邃密。 存眷 ?   公司操办易受外部环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及联系监管政策变化等     身分可能导致异日收入存在较大波动性。2025 年 1－3 月，公司营业收入同比下滑。 ?   公司濒临一定的短期聚拢偿付压力。收尾 2025 年 3 月末，公司濒临行业内多数存在的短期聚拢偿还压力问题，需对短期债务     到期兑付情况保持存眷。 ?   严监管态势不绝，公司合规内控压力加大。当今，严监管趋势延续，中介机构背负被进一步压实，公司濒临行业内多数存在     的合规与里面胁制压力加多。                                                          追踪评级评释     |      1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及效果                                                             2024 年公司收入组成 评级方法    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208  评价内容       评价效果        风险身分            评价要素                评价效果                                         宏不雅经济                 2                         操办环境                                         行业风险                 3                                         公司治理                 2   操办风险         B                                         风险经管                 2                        自己竞争力                                      业务操办分析                  2                                         异日发展                 2                                         盈利能力                 2                         偿付能力          本钱实足性                  1   财务风险        F1                                         杠杆水平                 1                                   流动性                        1                    指令评级                                      aa+ 个体相似身分：无                                                      --                    个体信用等第                                    aa+ 外部复旧相似身分：股东复旧                                                +1              2022－2024 年公司营业收入及净利润情况                    评级效果                                     AAA 个体信用景色变动阐发：公司指令评级和个体相似情况较前次评级均未发生变动。 外部复旧变动阐发：外部复旧相似身分和相似幅度较前次评级无变动。 评级模子使用阐发：评级映射关系矩阵参见聚结伙信最新露馅评级时期文献。 主要财务数据                             归拢口径     项 目              2022 年       2023 年       2024 年     2025 年 3 月 资产总和（亿元）                 958.13       962.21       959.64      1047.84 自有资产（亿元）                 812.61       832.83       771.61            / 自有欠债（亿元）                 540.96       551.60       481.46                / 通盘者权益（亿元）                271.65       281.23       290.15          292.61 自有资产欠债率（%）                66.57        66.23        62.40               / 营业收入（亿元）                  53.08        68.94        67.12           12.16 利润总和（亿元）                   5.86        15.32        17.42            3.99      2022－2024 年末公司流动性贪图 营业利润率（%）                  11.11        22.40        25.94           32.80 营业用度率（%）                  38.93        33.09        37.27           47.24 薪酬收入比（%）                  26.63        22.46        26.18               / 自有资产收益率（%）                 0.61         1.46         1.78                / 净资产收益率（%）                  1.69         4.33         5.00            1.02 盈利踏实性（%）                  41.02        40.98        39.10               -- 短期债务（亿元）                 378.81       338.80       265.91          386.82 弥远债务（亿元）                 130.47       157.20       167.26          141.42 全部债务（亿元）                 509.28       496.00       433.18          528.24 短期债务占比（%）                 74.38        68.31        61.39           73.23 信用业务杠杆率（%）                35.88        36.42        40.45           40.89 净本钱（亿元）                  226.11       229.89       239.71          240.06 优质流动性资产（亿元）              194.36       189.76       235.01          185.66 优质流动性资产/总资产（%）            24.14        23.17        31.18           21.97 净本钱/净资产（%）                83.45        82.24        83.29           82.84 净本钱/欠债（%）                 42.33        42.62        51.45           43.24 净资产/欠债（%）                 50.72        51.82        61.77           52.19 风险掩饰率（%）                 323.75       292.29       352.73          327.28 本钱杠杆率（%）                  27.92        26.46        30.31           27.26 流动性掩饰率（%）                693.87       251.95       293.16          212.42 净踏实资金率（%）                180.90       176.67       197.62          218.98 注：1. 本评释中部分所有数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入酿成；除荒芜阐发外，均指东谈主 民币；2. 本评释触及净本钱等风险胁制贪图均为母公司口径；3. 公司 2025 年一季度数据未经审计，联系 数据未年化；4.“/”暗示未获取联系数据；“--”代表贪图不适用 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务报表及风险胁制贪图监管报表整理                                                                                      追踪评级评释      |     2 追踪评级债项概况      债券简称            刊行规模（亿元）               债券余额（亿元）          到期兑付日                 异常条件 辛劳开端：聚结伙信整理 评级历史 债项简称 债项评级效果          主体评级效果        评级时分                神志小组               评级方法/模子                    评级评释                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实      AAA/踏实      2023/06/13     陈凝 梁兰琼                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204            AAA/踏实      AAA/踏实      2023/07/14     陈凝 梁兰琼                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.2.202204                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2023/08/02     陈凝 梁兰琼                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2023/09/06     陈凝 梁兰琼                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/04/08   汪海立 陈凝 薛峰                                            阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/06/21     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实      AAA/踏实      2024/05/24     汪海立 薛峰                                             阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述历史评级神志的评级评释通过评释衔接可查阅 辛劳开端：聚结伙信整理 评级神志组 神志负责东谈主：刘 鹏           liupeng@lhratings.com 神志组成员：王亚龙 wangyalong@lhratings.com                                                                                    追踪评级评释        |     3 公司邮箱：lianhe@lhratings.com   网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696             传真：010-85679228 地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                    追踪评级评释   |   4 一、追踪评级原因   根据关联划定要求，按照聚结伙信评估股份有限公司（以下简称“聚结伙信”                                    ）对于西部证券股份有限公司（以下简称“公司” 或“西部证券”       ）偏激联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况   公司是在陕西证券有限公司、宝鸡证券公司、陕西相信投资有限公司和陕西省西北相信投资有限公司举座或所属证券营业部 归拢重组的基础上，于 2001 年 1 月以发起设立模样设立的股份有限公司，启动注册本钱为 10.00 亿元。后历经屡次股权变更和增 资，其中，2012 年 5 月，公司在深圳交游所挂牌上市（证券简称：                                  “西部证券”                                       ，证券代码：                                            “002673.SZ”                                                      ），上市后公司注册本钱变 更为 12.00 亿元。收尾 2025 年 3 月末，公司注册本钱及股本均为 44.70 亿元，陕西投资集团有限公司（以下简称“陕投集团”                                                                     ）直 接和波折所有持有公司 36.79%的股份，为公司控股股东和实质胁制东谈主（股权结构详见附件 1-1）                                                ；控股股东不存在质押持有公司股 权的情形。   公司主要业务包括资产经管业务、信用交游业务、投资银行业及资产经管业务等。   收尾 2024 年末，公司建立了好意思满的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）                                            。收尾 2024 年末，公司设有 12 家分公司，                              图表 1 • 收尾 2024 年末公司子公司情况                                              注册本钱           持股比例           总资产             净资产      子公司全称             简称         业务性质                                              （亿元）            （%）          （亿元）             （亿元）                              期货经纪、资产管    西部期货有限公司           西部期货                          8.00        100.00       64.97               8.82                                 理等  西部上风本钱投资有限公司         西部上风        私募基金          12.00           100.00       11.32              10.19 西部证券投资（西安）有限公司      西部证券投资        股权投资          10.00           100.00       11.17              10.22  西部利得基金经管有限公司         西部利得          基金              3.70         51.00        6.94               4.16 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务评释整理   公司注册地址：陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室；法定代表东谈主：徐朝日。 三、债券概况及召募资金使用情况   收尾 2025 年 5 月末，公司由聚结伙信评级的存续期债券见下表，全部为凡俗债券，余额所有 131.00 亿元。召募资金均已按指 定用途使用，除“24 西部 03”“24 西部 04”“24 西部 05”                                     “25 西部 01”                                              “25 西部 02”未到首个付息日外，其孑遗续债券均在付 息日时时付息。                                      图表 2 • 本次追踪债券概况      债券简称             刊行金额（亿元）           债券余额（亿元）              起息日                   期限（年） 辛劳开端：聚结伙信根据公开辛劳整理                                                                           追踪评级评释            |      5 四、宏不雅经济和政策环境分析 快增长，国内需求不休扩大，股市楼市价钱总体踏实。宏不雅政策负责落实宇宙两会和中央经济责任会议精神，使用超弥远荒芜国债 资金复旧“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；更始金融器用，珍摄金融阛阓踏实；作念好全所在扩大国内需求、建设当代化 产业体系等九项重心责任。 力，一季度经济增长为已毕全年经济增长宗旨奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施胁制宽松的货币政策。空洞欺诈进款准 备金、公开阛阓操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器用，保持流动性充裕。健全阛阓化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策器用利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技更始和时期校正再贷款，用好两项本钱阛阓复旧器用。对峙阛阓在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，东谈主民银行或将机动主办政策实施力度和节拍，保持流动性充裕。   下阶段，保持经济增长速率，珍摄股市楼市价钱踏实，不绝鼓动地方政府债务化解对于完周详年经济增长宗旨具有要紧预见。 插足 4 月之后，巨匠关税不细目性鼎力阻拦贸易链。测度财政和货币政策将会当令胁制加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外通达，同列国开辟巨匠贸易新口头。   好意思满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）                                       》。 五、行业分析 活跃度显赫种植，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入已毕情况较好。2025 年一季度，股票阛阓保持了较高的交投活跃程 度，债券阛阓指数较年头有较大幅度的回落；证券公司事迹增长与本钱阛阓波动性联系度很高，仍存在较大不细目性；证券公司 业务同质化彰着，头部效应显赫；行业严监管基调不绝，举座行业风险可控。   证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的口头，受益于 9 月下旬行业利 好政策的颁布，三季度末股票指数快速高涨，交投活跃度显赫上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。收尾 2024 年末，债券市 场收益率颤动上行，期末债券阛阓指数较年头大幅高涨，阛阓存量债券余额较上年末有所增长。2025 年一季度，股票阛阓保持了 较高的交投活跃进度，投资者信心不绝树立，测度异日一段时老实证券行业景气度将稳步种植，带动证券公司业务收入增长，但证 券行业易受经济环境变化、国内证券阛阓波动以及联系监管政策相似等身分影响，异日证券公司收入仍存在不细目性。   证券公司发展历程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在本钱实力、风险订价能力、金融科技欺诈等方面较中小券商 具备上风，行业聚拢度保管在较高水平。2024 年以来，证券公司并购重组的模范彰着加速，推动行业竞争口头重塑；区域资源的 重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动本钱阛阓和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2025 年一季度，各监管机构对质券公司共作出处罚 55 次，同比减少 60 次，证券公司合规意志增强，严监管 涌现见效。证券公司出现要紧风险事件的概率较小，但合规与风险经管压力有所种植，触及业务天禀暂停的要紧处罚是影响券商个 体操办的进犯风险之一。异日，我国将对峙“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和本钱阛阓的持重发展，但证券 公司事迹增长与本钱阛阓波动性联系度很高，国内经济的多重不细目性身分和严峻复杂的海外场所仍给证券公司操办带来较大不 细目性。   好意思满版证券行业分析详见《2025 年一季度证券行业分析》                              。 六、追踪期主要变化 （一）基础修养   追踪期内，公司股权结构未发生变化，业务竞争力仍保持较强水平。   追踪期内，公司控股股东和其持股比例未发生变化，实质胁制东谈主未发生变化。   公司是陕西省唯独上市的宇宙性空洞类证券公司，业务派司皆全，空洞竞争力较强。收尾 2025 年 3 月末，公司注册本钱为                                                      追踪评级评释     |   6 在陕西省具有很强的区域竞争上风，根据 Wind 公开数据，2024 年，公司营业收入行业排行 24 位，自营业务收入排行 15 位，总资 产排行 33 位，多项排行行业中上游，具备较强的竞争实力。 （二）经管水平     监管处罚方面，2024 年以来，公司不存在受到要紧行政处罚的情形。 （三）要紧事项     公司将收购国融证券股份有限公司控股权，如收购事宜奏凯完成，公司业务竞争力将得到进一步增强，但联系事宜尚待监管 部门核准，仍存在不细目性。 及监事会审议通过了《对于提请审议公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案》                                     ，拟通过契约转让模样受让北京长安投资集团 有限公司（以下简称“长安投资”）等公司持有的国融证券所有 64.5961%的股份（以下简称“本次交游”）                                                    ，股份转让价钱为 3.3217 元/股，转让价款所有 38.25 亿元。本次交游不组成上市公司要紧资产重组。     国融证券成立于 2002 年，注册本钱及实收本钱均为 17.83 亿元，收尾 2024 年末，国融证券共有 17 家分公司，72 家营业部， 国融证券本部职工所有 1317 东谈主，国融证券下属 1 家全资子公司，2 家控股子公司。大股东长安投资为民营投资公司，以金融、地 产和投资为三大中枢业务，2024 年，国融证券已毕营业收入 11.19 亿元，同比增长 15.73%，净利润 0.86 亿元，同比增长 104.35%。 收尾 2024 年末，国融证券资产总和 188.85 亿元，通盘者权益 43.02 亿元。收尾 2024 年末，国融证券风险掩饰率 276.20%（监管标       ，本钱杠杆率 31.98%（监管模范≥8%） 准≥100%）                    ，流动性掩饰率 172.65%（监管模范≥100%）                                                     ，净踏实资金率 207.60%（监管标       。收尾 2024 年末，国融证券本部职工 1317 东谈主。 准≥100%）                                                      。                                             ，中国证监会已照章受理国融证券变更主要股 东及实质胁制东谈主、国融基金经管有限公司变更实质胁制东谈主、北京首创期货有限背负公司变更实质胁制东谈主等三项肯求。本次交游尚需 获取中国证券监督经管委员会的核准，能否完成尚存在不细目性。 （四）操办方面 收入同比有所下跌。     从收入组成看，证券自营业务收入 2024 年仍为第一大收入开端，经纪业务收入 2024 年为第二大收入开端，受益于 2024 年 “924”行情，证券自营业务、证券经纪业务同比均有所增长；信用交游业务收入规模和占比拟为踏实；受股权类神志承销规模下 降影响，投资银行业务收入同比下跌；资产经管业务收入规模进一步增长，但占比很小；研发业务收入规模和占比均进一步下跌； 其他业务收入板块包含公司总部运营业务、子公司业务、纳入归拢范围的结构化主体开展的投资业务以及归拢抵销，该板块营业收 入规模同比下跌，占比有所下跌，主要受到西部期货子公司的巨额商品贸易收入下跌的影响。                                    图表 3 • 公司营业收入结构         神志                    金额（亿元）     占比（%）      金额（亿元）     占比（%）      金额（亿元）     占比（%）      金额（亿元）    占比（%）       证券自营业务           6.43      12.11      17.60      25.53      20.65      30.77      3.34          27.46                                                                                追踪评级评释           |        7      证券经纪业务            8.35     15.73    7.71     11.18    9.76     14.54     2.93         24.08      信用交游业务            4.93      9.28    5.06      7.34    4.99      7.43     1.38         11.31      投资银行业务            3.27      6.17    3.47      5.04    2.74      4.09     0.53          4.36      资产经管业务            0.90      1.69    1.10      1.60    1.68      2.50     0.30          2.44       研发业务             2.48      4.68    1.98      2.87    1.46      2.17     0.43          3.56        其他             26.72     50.34   32.02     46.44   25.84     38.50     3.26         26.80      营业收入所有           53.08    100.00   68.94    100.00   67.12    100.00    12.16       100.00 注：本表营业收入组成与审计评释中列示口径存在互异系子公司数据列示于其他项中 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理   （1）证券经纪业务   公司证券经纪业务在陕西地区具有很强的区域竞争上风，佣金率水平较高；2024 年，公司代理买卖证券交游额同比增长。2025 年 1－3 月，公司代理买卖证券交游额及经纪业务收入均同比增长，但经纪业务收入受阛阓行情波动影响较大。   公司证券经纪业务主要包括代理买卖证券业务、交游单元席位租借、代销金融产物及子公司西部期货的期货经纪等业务。   公司证券经纪业务对峙“深耕西部、面向宇宙”的布局特质，加速传统经纪业务的资产经管模式转型向纵深鼓动。收尾 2024 年末，公司设有 12 家分公司，99 家证券营业部，其中陕西省内 57 家，在陕西省具有很强的区域竞争上风。   证券经纪业务收入是公司收入的主要开端之一，2024 年，公司经纪业务平均佣金率为 0.43‰，较客岁有所下跌，仍处于行业 较高水平，主要系陕西省内佣金率较高所致。2024 年，公司证券经纪业务收入同比增长 26.59%，主要系 2024 年三季度末至年末 阛阓行情较好导致。   在代理买卖证券业务方面，2024 年，公司代理买卖证券交游额同比增长 13.41%，主要来自代理买卖股票和债券交游额的增长； 公司代理买卖股票交游额增长主要系阛阓阶段性回暖所致；基金产物代理买卖规模同比下跌 68.75%，其他产物（主要为债券等产 品）代理买卖规模有所加多。         受佣金率下跌以及公募基金交游佣金转变等综称身分影响，                    同比下跌 32.64%； 代销金融产物业务规模不大，2024 年收入为 0.40 亿元；期货经纪业务收入为 2.92 亿元，同比增长 90.85%。                       图表 4 • 公司代理买卖证券交游额数据（单元：万亿元）       神志              2022 年            2023 年            2024 年            2025 年 1－3 月       股票                       1.10              1.09               1.44                   0.50       基金                       0.17              0.16               0.05                   0.02       其他                       1.01              1.21               1.30                   0.41       所有                       2.28              2.46               2.79                   0.92    平均佣金率（‰）                    0.52              0.47               0.43                   0.43 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理 期经纪业务收入同比增长 52.60%。   （2）投资银行业务   公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务和财务照拂人业务等。   股权业务方面，受监管政策变化及阛阓变化等身分，2024 年以及 2025 年一季度，公司未已毕股权神志刊行，同时公司股权业 务收入为 0。                                                                       追踪评级评释         |        8    债券承销业务方面，公司不休发展绿色债、乡村振兴债等更始业务，为“一带一谈”、陕西特色文旅等优质神志提供了保险。 债券刊行量大幅种植。2024 年，公司债券承销金额同比增长 43.30%。    公司财务照拂人业务和北交所业务规模较小。    从投行神志储备来看，收尾 2024 年末，公司在审神志 18 个（含 IPO 神志 4 个、债券神志 12 个、新三板神志、财务照拂人各 1  ；已拿批文未实施神志 44 个（含债券 43 个、新三板神志 1 个） 个）                                 。总体来看，公司投资银行神志储备情况较好。                                           图表 5 • 公司投资银行业务情况           神志                                    承销规模                             承销规模                           承销规模                         承销规模                       数目（家）                      数目（家）                          数目（家）                               数目（家）                                    （亿元）                             （亿元）                           （亿元）                         （亿元）                IPO         3         19.88               2            29.05                0                0            0              0    股权          再融资         2          3.87               2             6.36                0                0            0              0                北交所         1          2.01               0             0.00                0                0            0              0      债券承销                 36        204.67              72           388.26              108            556.38          27          128.15      财务照拂人                  1              --             0                 --              1                --           0              -- 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理 行 27 单。    （3）证券自营业务 公司濒临的信用及阛阓风险。    公司自营投资板块以统统收益为中枢宗旨。在权益类投资方面，公司以多元化投资为主导，聚焦高股息和 ETF 策略；在固定 收益类投资方面，公司聚焦利率债投资所在，抢抓阶段性行情机遇，妥贴开展波段交游。 营投资业务收入同比增长 17.32%。 从投资结构来看，公司证券投资结构以债券投资为主，占比保持在 70%以上；收尾 2024 年末，公司债券投资规模 357.83 亿元，主                                 ，其中 AA+及以上债券投资金额占自营证券总规模的比 要围绕国有企业和城投平台（根据国务院一揽子化债名单等政策文献遴荐） 重为 40.22%，AA 级占比 7.50%，需要存眷其信用风险，剩余的债券主要为无级异国债、地方债、利率债等品种。收尾 2024 年末， 公经瓦解产物规模、资管绸缪规模较上年末分别下跌 46.57%、34.95%；基金投资规模较上年末增长 24.26%，主如果公司相似了基 金投资策略，加多了对 ETF 基金的投资；股票投资规模占比很低。    收尾 2025 年 3 月末，公司自营业务规模较上年末增长 13.79%，主要系增持高评级债券导致，投资结构仍以债券投资为主。    收尾 2025 年 3 月末，公司自营业务存续的失言债券有 2 笔。其中，失言债券 A 启动失言金额 0.50 亿元，如故全额计提减值 圆寂；失言债券 B 启动失言金额 1.48 亿元，暂未计提减值圆寂，异日需存眷回收情况。    收尾 2024 年末，公司自营权益类证券偏激养殖品/净本钱贪图、自营非权益类证券偏激养殖品/净本钱贪图均有所下跌，仍优 于监管贪图要求。                                                图表 6 • 公司证券投资情况                      神志                                             金额           占比          金额          占比         金额             占比         金额          占比                                            （亿元）         （%）         （亿元）        （%）        （亿元）           （%）        （亿元）        （%） 债券                                             458.93    82.88       451.06      79.74         357.83       76.42      418.39        78.53 其中：AA+及以上                                      381.59    68.91       227.56      50.45         143.92       40.22      203.73        48.69      AA                                         31.89        5.76     30.52       6.77          26.84        7.50       38.23         9.14                                                                                                              追踪评级评释             |       9 基金                                        22.23        4.01     44.51     7.87        55.31       11.81        45.57          8.55 资管绸缪                                      48.97        8.84     38.68     6.84        25.16        5.38        26.26          4.93 瓦解产物                                      22.66        4.09     27.10     4.79        14.48        3.09        18.00          3.38 股票                                         0.71        0.13      2.23     0.39         1.03        0.22          9.86         1.85 其他                                         0.21        0.04      2.09     0.37        14.41        3.08        14.72          2.76    所有                                    553.72     100.00     565.67   100.00       468.22      100.00       532.80        100.00 自营权益类证券偏激养殖品/净本钱（%）                                    1.87              10.46                     1.97                          / 自营非权益类证券偏激养殖品/净本钱（%）                                245.79              220.64                   199.19                          / 注：1.本表中占比均为占自营证券总规模的比重；2.本表数据为母公司口径；3.“其他”主要为投资的私募基金份额、合伙企业份额、非上市公司股权等；4.2023 年末权益类养殖 品、权益类基金规模较大，导致自营权益类证券偏激养殖品/净本钱贪图较大 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理    （4）资产经管业务 构均较上年末变动不大。    公司资产经管业务主要包括定向资产经管业务、汇集资产经管业务和专项资产经管业务。    收尾 2024 年末，公司资产经管业务规模较上年末增长 11.16%，主要系汇集与定向资产经管业务规模增长所致。2024 年，资 产经管业求已毕较多的逾额收益，公司资管业务收入同比增长 52.73%。    从业务结构来看，收尾 2024 年末，公司资产经管业务结构中，专项业务占比有所下跌，可是仍然是第一伟业务；跟着汇集业 务规模上升，其占比进一步种植；定向业务占比拟低。    收尾 2024 年末，公司资管业务存续产物不存在失言情况。    收尾 2025 年 3 月末，公司证券资产经管业务规模及结构均较上年末变动不大。2025 年 1－3 月，公司证券资产经管业务收入 同比增长 11.11%，但收入规模仍相对较小。                                      图表 7 • 公司资产经管业务情况         神志                   规模          占比             规模               占比         规模               占比               规模            占比                  （亿元）        （%）            （亿元）              （%）       （亿元）             （%）              （亿元）          （%）         定向           54.36       20.02             28.87         8.97        43.85             12.26        46.51            13.31         汇集           55.89       20.58            108.67        33.78       127.48             35.64       131.47            37.63         专项          161.30       59.40            184.22        57.25       186.34             52.10       171.36            49.05         所有          271.55      100.00            321.76       100.00       357.68            100.00       349.33           100.00 注：2023 年及以后，公司往期被迫经管已基本到期，不再区分主被迫经管 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理    （5）信用交游业务 业务规模较大且存在风险事件，需存眷联系信用风险及失言处置情况。    公司信用交游业务以两融业务和股票质押业务为主。 及阛阓利率竞争强烈等空洞所致。    公司审慎开展股票质押业务，重心存眷陕西省内优质客户。公司股票质押式回购业务往期风险神志金额较大，2024 年，公司 审计评释口径买入返售金融资产款中的股票质押式回购账面余额为 17.60 亿元，已过时 15.49 亿元，时时存续神志金额相对较小。    公司信用交游业务规模较为踏实，收尾 2024 年末，公司信用交游业务杠杆率进一步增长，仍然处于较低水平。                                                                                                    追踪评级评释               |       10                               图表 8 • 公司信用交游业务情况             神志                 2022 年/末           2023 年/末           2024 年/末           2025 年 1－3 月/末 融资融券累计开户数（户）                          54026              56333              58050                   58983 期末融资融券余额（亿元）                              78.93              83.86              99.94               102.24 融资融券利息收入（亿元）                               5.11               5.02               4.87                 1.38 期末股票质押业务回购余额（亿元）                          18.53              18.56              17.60                17.40 股票质押业务利息收入（亿元）                             0.10               0.20               0.16                 0.03 信用业务杠杆率（%）                                35.88              36.42              40.45                    / 注：1.本表中年度融资融券和股票质押业务利息收入取自公司年报中利息净收入板块；2.本表中融资融券账户余额数据为公司年报中融券业务余额与融出资金所有数，期末股票质押 业务回购余额取自公司年报附注中买入返售金融资产板块；3.表格期末股票质押业务回购余额未扣除已过时金额 辛劳开端：聚结伙信根据公司如期评释整理   收尾 2025 年 3 月末，公司融资融券账户余额较上年末进一步增长 2.30%，股票质押式回购业务余额较上年末小幅压降；2025 年 1－3 月，公司信用交游业务收入 1.38 亿元，同比增长 13.11%。   失言神志方面，收尾 2025 年 3 月末，公司股票质押业务风险神志的金额为 29.71 亿元1，已计提 27.51 亿元减值准备，减值计 提 92.60%，较为充分；公司两融业务失言客户 2 户，触及金额很小，公司对两融业务失言神志已计提 1259 元的减值准备；公司对 失言神志均通过法律评释技能追偿，后续需存眷信用交游业务的失言风险及对风险神志处置情况。   （6）子公司情况   子公司业务运营平稳，其中期货业务对公司收入孝顺很大，但子公司举座利润孝顺不高。   公司的期货业务、基金等业务主要由其控股子公司来开展。   西部期货成立于 1993 年 3 月，操办范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资究诘；资产经管业务；公开召募证券投 资基金销售。收尾 2024 年末，西部期货总资产 64.97 亿元，净资产 8.82 亿元。2024 年，西部期货营业收入 26.25 亿元，净利润 0.25 亿元。   西部上风成立于 2014 年 5 月，主营业务为：公司及下设基金经管机构以自有资金投资于西部上风设立的私募基金；通过私募 基金对神志进行投资；经中国证券监督经管委员会认同开展的其他业务。收尾 2024 年末，西部上风总资产 11.32 亿元，净资产 10.19 亿元。2024 年，西部上风营业收入 0.45 亿元，净利润 0.11 亿元。   西部证券投资成立于 2019 年 9 月，主营业务为：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种之外的金融产物投资（许 可神志除外）             。收尾 2024 年末，西部证券投资总资产 11.17 亿元，净资产 10.22 亿元。2024 年，      、股权投资业务（许可神志除外） 西部证券投资营业收入-0.11 亿元，净利润-0.18 亿元，主要系利息收入及投资收益均有所下跌导致。   西部利得成立于 2010 年 7 月，主营业务为：基金召募、基金销售、资产经管和中国证监会许可的其他业务。收尾 2024 年末， 西部利得总资产 6.94 亿元，净资产 4.16 亿元。2024 年，西部利得营业总收入 3.84 亿元，主要来自公募基金经管费收入和特定客 户资产经管费收入，净利润 0.51 亿元。   公司制定相宜自己特质的策略计算，发展远景邃密。但操办易受阛阓经济周期变化、国内证券阛阓波动以及联系监管政策变 化等身分影响，异日发展存在一定不细目性。   异日，公司将对峙以习近平新时间中国特色社会主义想想为辅导，走中国特色金融发展之路，展现党委在当代金融企业法东谈主治 理中的中枢作用，阐述国有金融本钱进犯功能，顺应阛阓新需求、新变化。相似自己定位，提供各样化专科性的金融产物和服务， 安闲当代化产业体系的有用需求。信守合规风控经管底线，完善里面胁制机制，践行可不绝发展理念，发展新质竞争力，阐述“和 合文化”作用，凝合里面治理共鸣，多措并举种植国有控股上市公司发展质料，作念到“以客户为中心，提供全人命周期服务”                                                       ，朝 着“立足西部服务宇宙，以专科化业务与客户共同成长的一流上市空洞型投资银行”的策略愿景迈进。                                                                             追踪评级评释              |        11 （四）财务方面      公司 2022－2024 年财务报表均经致同管帐师事务所（异常凡俗合伙）审计，并均被出具了无保留的审计观点。2025 年一季度 财务报表未经审计。     （财会〔2022〕31 号） 年财务数据为 2024 年审计评释期初数据。      综上，公司财务数据可比性较强。      收尾 2024 年末，公司欠债及全部债务规模均进一步下跌，杠杆水平随之下跌，处于行业较低水平；收尾 2025 年 3 月末，公 司欠债总和和全部债务较上年末有所增长，短期债务占比拟高，需存眷流动性经管情况。      公司主要通过卖出回购金融资产、公司债券、收益左证、短期融资券的模样来安闲业务发展对资金的需求，融资模样较为多元 化。      收尾 2024 年末，公司欠债总和较年头下跌 1.69%，欠债以自有欠债为主，占比 71.91%。按科目来看，负借主要组成中，卖出 回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券、同行存单等为主，收尾 2024 年末，卖出回购金融资产款较年头下跌 45.82%，主 要系自营业务质押式卖出回购业务规模减少；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成，收尾 2024 年末，代理买卖证券款较 年头增长 45.20%，主要系经纪业务客户交游结算资金加多；应付短期融资款主如果短期融资券和收益左证；公司应付债券规模小 幅加多；其他主要包括交游性金融欠债、拆入资金等。                                         图表 9 • 公司欠债结构           神志           金额         占比           金额         占比          金额       占比           金额        占比                       （亿元）        （%）         （亿元）        （%）        （亿元）      （%）         （亿元）       （%） 欠债总和                    686.48       100.00    680.97       100.00    669.49      100.00    755.23        100.00 按权属分：自有欠债               540.96        78.80    551.60        81.00    481.46       71.91          /                /         非自有欠债           145.53        21.20    129.38        19.00    188.03       28.09          /                / 按科目分：卖出回购金融资产款          254.71        37.10    246.34        36.17    133.46       19.93    233.18         30.88         代理买卖证券款         144.64        21.07    128.49        18.87    186.56       27.87    183.44         24.29         应付债券            125.32        18.26    152.90        22.45    163.79       24.46    138.01         18.27         应付短期融资款          84.33        12.28     48.26         7.09     41.31        6.17     41.41          5.48         其他               77.48        11.29    104.98        15.42    144.37       21.57    159.19         21.08 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务报表整理      公司债务结构以短期为主，收尾 2024 年末，公司全部债务较上年末小幅下跌 12.67%，其中短期债务占比下跌 6.92 个百分点。      从杠杆水平来看，收尾 2024 年末，公司自有资产欠债率络续下跌，属行业较低水平；母公司口径净本钱/欠债和净资产/欠债均 络续增长，均大要安闲联系监管要求。                                     图表 10 • 公司债务及杠杆水平          神志             2022 年末                 2023 年末                2024 年末              2025 年 3 月末 全部债务（亿元）                          509.28                   496.00                 433.18                  528.24  其中：短期债务（亿元）                      378.81                   338.80                 265.91                  386.82        弥远债务（亿元）                   130.47                   157.20                 167.26                  141.42 短期债务占比（%）                           74.38                   68.31                  61.39                   73.23 自有资产欠债率（%）                          66.57                   66.23                  62.40                           / 净本钱/欠债（%）                           42.33                   42.62                  51.45                           / 净资产/欠债（%）                           50.72                   51.82                  61.77                           / 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务报表及风险胁制贪图监管报表整理                                                                                      追踪评级评释           |        12     收尾 2025 年 3 月末，公司欠债总和较上年末增长 12.81%，主要系债券行情较好导致卖出回购金融资产款较上年末大幅增长 百分点。从有息债务偿还结构来看，收尾 2025 年 3 月末，公司 2025 年内到期债务占比 79.50%，债务结构偏短期，需存眷流动性 经管情况。                             图表 11 • 收尾 2025 年 3 月末公司有息债务到期期限结构                到期期限                                金额（亿元）                                       占比（%）                  所有                                                   517.25                                       100.00 注：本表中所有数与上文中全部债务的差额系扣除养殖金融欠债和租借欠债科目所致 辛劳开端：公司提供，聚结伙信整理     公司流动性贪图举座阐述很好。     收尾 2024 年末，优质流动性资产/总资产处于很好水平，高流动性资产应付短期内资金流失的能力很强；收尾 2024 年末，公 司流动性掩饰率和净踏实资金率均较上年末有所增长，弥远踏实资金复旧公司业务发展的能力很好。         图表 12 • 公司优质流动性资产贪图                                                      图表 13 • 公司流动性联系贪图 辛劳开端：聚结伙信根据公司风险胁制贪图监管报表整理                                    辛劳开端：聚结伙信根据公司风险胁制贪图监管报表整理     受利润留存影响，收尾 2024 年末，公司通盘者权益较上年末小幅增长 3.17%；包摄于母公司的通盘者权益中，2024 年末实收 本钱和本钱公积占比所有为 71.04%，通盘者权益踏实性较好。利润分派方面，公司对 2024 年的净利润分成为 4.46 亿元，占比                                        图表 14 • 公司通盘者权益结构         神志                          金额（亿元）     占比（%）      金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）           占比（%）      金额（亿元）     占比（%）  包摄于母公司通盘者权益               270.18      99.46     279.44       99.36            288.11      99.30     290.50        99.28     其中：实收本钱                 44.70      16.54      44.70       15.99             44.70      15.51      44.70        15.39        本钱公积                159.97      59.21     159.97       57.25            159.97      55.52     159.97        55.07        一般风险准备               26.13       9.67      28.62       10.24             31.59      10.97      31.66        10.90        未分派利润                27.13      10.04      32.85       11.76             37.18      12.90      40.01        13.77        其他                   12.26       4.54      13.31        4.76             14.68       5.09      14.17         4.88                                                                                              追踪评级评释           |        13  少数股东权益                1.47              0.54         1.79        0.64         2.04             0.70             2.11           0.72  通盘者权益所有             271.65            100.00      281.23       100.00       290.15           100.00        292.61            100.00 注：本表中包摄于母公司通盘者权益子项下占比的分母均为包摄于母公司通盘者权益 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务报表整理   公司母口径风险胁制贪图方面，2024 年末－2025 年 3 月末，公司净本钱及净资产规模较为踏实，变动不大，各项风险胁制指 标阐述邃密。   收尾 2025 年 3 月末，公司通盘者权益规模和结构较上年末变动很小。                                  图表 15 • 母公司口径期末风险胁制贪图           神志          2022 年末               2023 年末          2024 年末       2025 年 3 月末           监管模范                   预警模范     中枢净本钱（亿元）                 226.11            229.89           239.71           240.06                    --                    --     从属净本钱（亿元）                   0.00              0.00              0.00               0.00                 --                    --      净本钱（亿元）                  226.11            229.89           239.71           240.06                    --                    --      净资产（亿元）                  270.95            279.54           287.78           289.80                    --                    --  各项风险本钱准备之和（亿元）                69.84             78.65            67.96               73.35                 --                    --      风险掩饰率（%）                 323.75            292.29           352.73           327.28               ≥100.00               ≥120.00      本钱杠杆率（%）                  27.92             26.46            30.31               27.26              ≥8.00                 ≥9.60     净本钱/净资产（%）                 83.45             82.24            83.29               82.84             ≥20.00                ≥24.00 辛劳开端：公司风险胁制贪图监管报表，聚结伙信整理 润同比增长。   公司营业收入情况详见“操办概况”。                                   图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                       辛劳开端：公司财务评释、行业公开数据，聚结伙信整理 示导致其他业务成本下跌。从组成来看，业务及经管费和其他业务成本是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及经管费主要为东谈主 力成本，其他业务成本主如果西部期货子公司的巨额商品销售成本。公司各样减值圆寂全部为信用减值圆寂，2024 年信用减值损 失规模很小，主要为其他应收款计提。                                                                                                  追踪评级评释                  |        14                                           图表 17 • 公司营业支拨组成      神志              金额（亿元）       占比（%）        金额（亿元）          占比（%）        金额（亿元）            占比（%）          金额（亿元）         占比（%）  业务及经管费           20.67        43.80        22.81           42.65          25.01            50.32            5.75           70.30  各样减值圆寂            0.14         0.29        -0.01           -0.02           0.03             0.05            0.00           -0.03  其他业务成本           26.09        55.29        30.39           56.81          24.33            48.95            2.32           28.39      其他            0.30         0.63         0.30            0.56           0.34             0.68            0.11            1.34   营业支拨            47.19       100.00        53.50          100.00          49.71           100.00            8.17          100.00 注：各样减值圆寂含资产减值圆寂、信用减值圆寂偏激他资产减值圆寂 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务评释整理 收入增长以偏激他业务成本大幅下跌的影响，公司净利润同比增长 19.22%，略低于行业平均增幅（21.35%）                                                      。跟着公司净利润的增 长，营业利润率、自有资产收益率和净资产收益率进一步增长，盈利能力处于行业较好水平，盈利踏实性一般。                                            图表 18 • 公司盈利贪图表              神志                         2022 年                  2023 年                    2024 年              2025 年 1－3 月            营业用度率（%）                               38.93                  33.09                      37.27                   47.24            薪酬收入比（%）                               26.63                  22.46                      26.18                       /            营业利润率（%）                               11.11                  22.40                      25.94                   32.80           自有资产收益率（%）                                0.61                  1.46                       1.78                       /           净资产收益率（%）                                 1.69                  4.33                       5.00                    1.02            盈利踏实性（%）                               41.02                  40.98                      39.10                       / 注：公司一季度数据未经审计，联系贪图未年化 辛劳开端：聚结伙信根据公司财务评释整理 同比增长 46.21%；公司净资产收益率较同时保持踏实，盈利能力同比变动不大。      公司或有风险较小。      收尾 2025 年 3 月末，聚结伙信未发现公司存在对外担保事项。      收尾 2025 年 3 月末，聚结伙信未发现公司存在行为被告的涉案金额跳跃 1000 万元况兼占公司最新一期经审计净资产统统值      公司过往债务践约情况邃密。                    ，收尾 2025 年 4 月 15 日查询日，公司无未结清和已结清的存眷类和不良/失言类信贷信息记      根据公司提供的《企业信用评释》 录。      收尾 2025 年 6 月 23 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器用的本息偿付记载，聚结伙信未发现公司存在过时或失言 记载，践约情况邃密，未发现公司被列入宇宙失信被扩充东谈主名单。      收尾 2024 年末，公司（母公司口径）获取贸易银行的授信总和度共 678.10 亿元，其中已使用授信额度 248.80 亿元，波折融资 渠谈通顺。 七、ESG 方面      公司环境风险很小，积极执行企业的社会背负，公司举座 ESG 阐述较好，对其不绝操办无负面影响。      环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。                                                                                                     追踪评级评释             |       15   社会背负方面，公司于 2024 年末科罚做事 3268 东谈主。公司与陕西省白水县、延迟县和商洛一区六县共 9 个县坚毅“一司一县” 帮扶契约，通过多个方面开展具体帮扶责任。产业帮扶方面，公司在前期提供 50 万元开展白水县郭家山村苹果示范园建设神志（第 一期）建设的基础上，再次提供帮扶资金 50 万元开展苹果示范园建设神志（第二期）建设。公司构建了完善的东谈主才培养机制，线 下培训聚焦引导力种植，针对中高层经管东谈主员开展能力种植培训，通过共创演练专题的新模式，合力科罚公司坐褥操办问题；线上 培训方面，2024 年公司自主计划征战并上线“西部 E 学堂”线上学习平台 158 门课程，平台东谈主均学习 43.03 小时。   公司暂未树立专诚的 ESG 管治部门或组织，但如期露馅社会背负评释，ESG 信息露馅质料较好。公司扩充董事会的多元化建 设，收尾 2024 年末，公司董事会共 10 名，其中独处董事 4 名，女性董事 2 名，董事会多元化进度较好。 八、外部复旧   公司控股股东空洞实力很强，大要给予公司较大复旧。   公司控股股东陕投集团行为陕西省政府本钱运作平台之一，区域地位凸起，纳入归拢报表范围内的主要全资及控股二、三级子 公司近百家，如故形成以贸易行业、金融证券、化工行业、电力行业、煤田勘察与征战、煤炭坐褥和房地产与货仓为主的空洞业务 体系，金融业务范围涵盖金融规模多个子行业。收尾 2024 年末，陕投集团总资产 2909.63 亿元，通盘者权益 916.35 亿元；2024 年， 陕投集团已毕营业收入 525.82 亿元，净利润 68.81 亿元，是国内空洞实力排行靠前的省属大型国有集团企业。   公司系陕西省唯独一家 A 股上市证券公司，在陕西省内具有很强的竞争上风，控股股东在本钱金补充、品牌彭胀、客户渠谈 拓展等方面均能提供较大复旧。 九、评级论断   基于对公司操办风险、财务风险、外部复旧及债项刊行条件等方面的空洞分析评估，聚结伙信细目保管西部证券股份有限公司 主体弥远信用等第为 AAA，保管“23 西部 02”                          “23 西部 03”                                   “23 西部 04”                                            “23 西部 05”                                                     “24 西部 01”                                                              “24 西部 02”                                                                       “24 西部 03” “24 西部 04”          “24 西部 05”                   “25 西部 01”                            “25 西部 02”的信用等第为 AAA，评级预测为踏实。                                                               追踪评级评释     |   16 附件 1-1   公司股权结构图（收尾 2025 年 3 月末） 辛劳开端：聚结伙信根据公司提供辛劳整理                                    追踪评级评释   |   17 附件 1-2   公司组织架构图（收尾 2024 年末） 辛劳开端：公司提供                                追踪评级评释   |   18 附件 2   主要财务贪图的狡计公式        贪图称呼                                        狡计公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及经管费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2×100%           盈利踏实性      近三年利润总和模范差/利润总和均值的统统值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借钱+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交游性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               弥远债务   弥远借钱+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的弥远有息债务               全部债务   短期债务+弥远债务                                                                   追踪评级评释   |   19 附件 3-1     主体弥远信用等第树立及含义   聚结伙信主体弥远信用等第永诀为三等九级，标志暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本等第。   各信用等第标志代表了评级对象失言概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象失言概率安详增高，但不排 除高信用等第评级对象失言的可能。   具体等第树立和含义如下表。    信用等第                               含义     AAA       偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失言概率极低      AA       偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，失言概率很低      A        偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，失言概率较低      BBB      偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，失言概率一般      BB       偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，失言概率较高      B        偿还债务的能力较地面依赖于邃密的经济环境，失言概率很高      CCC      偿还债务的能力特出依赖于邃密的经济环境，失言概率极高      CC       在歇业或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务      C        不行偿还债务 附件 3-2     中弥远债券信用等第树立及含义   聚结伙信中弥远债券信用等第树立及含义同主体弥远信用等第。 附件 3-3     评级预测树立及含义   评级预测是对信用等第异日一年傍边变化所在和可能性的评价。评级预测经常分为正面、负面、踏实、发展中等四种。    评级预测                               含义      正面       存在较多故意身分，异日信用等第调升的可能性较大      踏实       信用景色踏实，异日保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利身分，异日信用等第调降的可能性较大     发展中       异常事项的影响身分尚不行明确评估，异日信用等第可能调升、调降或保管                                                    追踪评级评释    |   20