形貌，翻开

今天凌晨，万众留神的英伟达事迹公布了。

四季度营收增长 78%，数据中心收入增长 93%，强于分析师预期；一季度营收指挥最高增长近 69%，雷同高于分析师预期；毛利率指挥最高 71.5%，略低于分析师预期。

黄仁勋越过提到，Blackwell 芯片需求惊东说念主，一季度销售额已达数十亿好意思元。

不错说，这份财报大部分皆适当买方预期，独一的错误，是毛利率下落了。

不外客不雅地说，这是新址品产能爬坡的泛泛阐明，老王说毛利率往后会配置到 75% 控制，很中肯，了解过半导体产业的东说念主，皆大概秉承。

是以公布之后，英伟达盘后股价也曾有一波拉涨，但很快就出现下落，夜盘运行后，跌幅还有所扩大。

诚然夜盘尾段有所拉涨，但毕竟和大涨预期有收支。

这到底是如何一趟事？

01 如何看好意思股？

咫尺看好意思股，不可只绵薄地看很短期的数据，而应该至少要拉到 2 年的视角。

回到 2023 年头，其时好意思股资格了极其惨淡的 2022 年，正站在红运的十字街头，阛阓意见不合很大，总体上赓续看空的声息要高一些。

成果，东说念主算不如天算。

一个横空出世的 chatGPT，始创了新的 AI 科技大时间之余，还把其时身处 ICU 的好意思股，径直拖进了 KTV。

越过是英伟达为代表的科技" 7 姐妹"，每一个皆出现估值和事迹双击，很快股价翻倍，纳指两个月不到，便涨超 20%。后来诚然也有调整，但很快又重回上升。

于今，这个上升周期如故抓续两年，纳斯达克指数从 1 万点，涨到了 2 万点，红火进度堪比 1990 年代的互联网编削。

独一的区别，是好意思股恒久被" 7 姐妹"把抓，即纳指和标普 500 的上升，很大一部分孝顺要归功于" 7 姐妹"，它们的权重占比分歧高达 45% 控制、25% 控制。

全球资金皆被招引到这 7 家大公司中，但这种资金过度磋商，容易变成一个潜在风险，一朝这七家公司传出大的利空，那资金当然会作念"鸟兽散"。

而这，恰是寰球咫尺看到的事情。

纳指从 12 月中旬冲突 2 万点之后，一直处于调整情状，于今已快满 3 个月，" 7 姐妹"的股价阐明乏善可陈，来去层面的监控数据透露，资金正在抓续撤出" 7 姐妹"。

到底为何？

我想尽量绵薄少许，用学问去确认。

股市最发愤的一个学问，即是莫得只涨不跌的阛阓，也莫得只跌不涨的阛阓。

一个阛阓牛气了两年，如故非常蛮横，参加调整是很泛泛的。

02 那处降，这边升

从更专科角度，举例事迹，也不错获取谜底。

从昨年下半年运行，" 7 姐妹"的事迹阐明并不越过亮眼，反而出现不少的 miss，包括云筹商三巨头 -- 微软、谷歌、亚马逊，电动车巨头特斯拉，苹果、meta 的阐明没如何 miss，但要说越过 beat，也说不上，等于 7 姐妹中的 6 个，如故褪去外传颜色。

最强的英伟达，昨年 Q3 的事迹也不是越过牛，绩后股价阐明鄙俚，完全无法相比 Q1、Q2 放榜后的勇猛。

眼尖的投资者，或者阿谁时分就明白，诚然不至于说英伟达落花流水，但至少不可绵薄线性地以为，它能赶快冲突 150、180，致使 200。

从之后英伟达股价的阐明看，也如实如斯，中间有一些冲高到 150，但恒久无法再进一步，股价上去又下来，走势很反复。

咫尺，" 7 姐妹"的股价阐明，基本皆低于昨年 12 月的高位，特斯拉阐明更差，最近 5 个往明天，股价跌幅如故越过 20%，回撤幅度广大。

径直原因，是特斯拉遇到了一系列利空突袭，像汽车销售下落、FSD 阐明不足预期、马斯克从政后的负面影响等，但中枢原因，是估值炒得过高，短期内根柢无法完结，在好意思股科技板块集体回调之际，下落幅度会更显然一些。

勾通咫尺好意思国的宏不雅情况，商业战导致通胀预期升温，既会毁伤经济，也会降速好意思联储的降息行径。

这样说来，股市最发愤的两个订价身分，一个是经济基本面，一个是流动性，阐明皆不好。

这种情况下，那些曩昔两年投在好意思股" 7 姐妹"（也包括其他 AI 科技股），盈利极其丰厚的资金，当然会选拔赚钱了结，再行安排别的投资。

这亦然为何最近中国股市，越过是港股阐明好的一个原因。

致使不错料定，疯抢港股科技股的资金，有非常大的部分即是从好意思股" 7 姐妹"流出来的资金。

逻辑上能自洽。

这些" 7 姐妹"资金对于 AI 科技是情有独钟的，诚然卖出了好意思国 AI 股，但他们并不会完全离场，而是在全球其他阛阓上寻找 AI 科技钞票。

全球领域内，还有哪些 AI 科技钞票，既有基本面，估值还相对便宜的？

寰球当然会猜度港股。

因为有才气参与 AI 科技的，欧洲算一个，亚洲的日韩、中国 TW 也算，剩下的即是中国大陆了，而港股磋商了中国最佳的 AI 科技公司。

恰逢最近 deepseek 有了冲突，国度又开民营企业谈话会，高技术企业是发愤参会者，还有即是中国科技股估值远大偏低。

这等于说，基础时刻、战略和估值这三大中枢身分，皆同期出现，当然就招引到外围资金的流入。而这些外资的流入，又会带动更多资金，如南下资金，去作念多。

不错说，最近的港股科技股，展现出比英伟达还要好的投资价值。

03 抄底？

不外，话有说追思，好意思股长牛两年，积蓄了许多粉丝，他们的关注点，是既然好意思股跌了这样多，能抄底吗？

在上一次英伟达财报后，咱们发表过一篇著述 《两周暴涨 277%！这个赛说念杀追思了》 ，说过一些对于英伟达，以及好意思股科技股投资的不雅点：

如：回过甚看，英伟达股价如故上升了 2 年，涨幅有 10 倍之多，诚然有一些投行很乐不雅地开出 2025 年 EPS 达到 5-6 好意思元，按 30 倍 PE 计，英伟达来岁的筹商价不错去到 150-180 好意思元，但毕竟涨了这样多，不可再像曩昔两年那样无脑式作念多，而应该严慎少许。

又如：英伟达的中枢问题，是估值。要是估值很高，成本当然就衰退赓续买入的兴致，但要是估值跌得多，立地会有资金去抄底。改日一年的估值，要是在 20-30 倍控制，我以为尚算合理，要是太高，就要提神了。

还有：说回寰球最眷注的操作层面，领先要明确少许，咫尺投资 AI 的资金，比起昨年要感性得多，只消看到具体的 AI 所产生事迹增长，才会大举作念多，单靠画饼，很难再像昨年那样大意就能撩动成本的神经。这就决定了，咫尺去投资 AI，最佳多怜爱胜率，而非绵薄看赔率。

好意思股从那时到咫尺，包括" 7 姐妹"的股价走势，基本莫得离开这个剖析框架。

提神！

这并非说好意思股莫得价值，事实上全球最佳的，况兼有才气赚全宇宙钱的科技公司，依然主要磋商在好意思股。

而且，好意思股科技股，越过像英伟达，阛阓对他们家的 AI 芯片需求依然很填塞，5000 亿的 Stargate 技俩、全球的 AI 云筹商公司、致使国度主权级别的大皆订单，销售增速可能无法和曩昔两年相比，但完全值依然相等高，而且是建立高基数之上的增长。

他们是估值贵，基本面并莫得变坏。

咫尺的迹象标明，好意思股有可能步入一个较长的调整期，到底需耗时 3 个月、6 个月，如故更长，没东说念主说得清，但至少咫尺莫得看到调整截止的信号。

从资金流的角度看，好意思股阛阓上的资金，越过是科技股的资金，依然处在净流出的情状。

另外，字据历史训戒，好意思股级别大少许的回调，纳指、标普 500 这些，回调幅度在 10-20% 是泛泛的，也只消调到这个幅度，新的性价比上风才会重现，资金也才满足大举抄底。

而纳指的回调幅度，不外 5%，标普 500 还不到 5%。

是以想抄底好意思股的，无须太心急，耐性不雅察和恭候即是。

04 这边的好景象能否赓续？

咱们常说一鲸落，万物生。

好意思股流出的资金不会躺着寝息，因为 money never sleep，而是会流向那些他们以为值得去的阛阓，这些阛阓的特质，包括基本面预期向好，且价钱便宜等等。

不错说，非好意思阛阓，包括" 7 姐妹"除外的投资品种，会使出周身解数"招商引资"。

毕竟，曩昔两年，" 7 姐妹"不错说抽干了全球的优质资金，体量亦然非常大，谁大概见效招引到这些资金，谁就大概大涨。

竞争选手既包括中国阛阓、欧洲阛阓，也包括黄金、债券、传统价值股，致使包括俄乌、巴以战后重建基金，等等。

不错说，投资以上这些，可能好过投资股价 130 好意思元，市值 3.2 万亿好意思元的英伟达。

看成投资者，不妨多望望其他阛阓，以及" 7 姐妹"除外的投资品种。

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