近期，各界对于中概股总结港股的关爱度攀升。香港特区政府财政司司长陈茂波4月13日示意，已指引香港证监会和香港走动所（00388.HK）作念好准备，迎接中概股回流，并称香港必须成为中概股回流的首选上市地。

据记者了解，近期各大国际投行、律所齐收到多家客户对于香港“二次上市”（secondary listing）的问询，举例高盛、摩根士丹利更是就此主题举行了多场客户电话会，分析允洽“二次上市”的企业名单、港股商场的流动性联络才调等。

对此，澄明讼师事务所合鼓动谈主李勤对第一财经示意，近期商场对于中概股二次上市的热度照果真上升，以至此前商酌在好意思国上市的部分企业亦运行辩论转向赴港上市。

汲取记者采访的机构东谈主士重大合计，现在臆想有27家中概股有经验在港双重或二次上市，而港股商场孝敬了中概股约30%的流动性。若发生退市风险，尽管短期内可能会有走动量流失，但港股仍是可提供承用功于的商场，尤其是南向资金近一年来正握住放量，越发主导港股说话权。

“二次上市”问询攀升

好意思国证监会（SEC）数据显现，现在有286家中国公司在好意思国走动所上市，总市值约为1.1万亿好意思元。

第一财经获悉，高盛近期和投资者进行电话会议并说起，好意思国投资者现在持有约8300亿好意思元的中国股票（好意思国中概股、港股、A股）。将来，在香港“二次上市”将好意思国中概股提供选项。

摩根士丹利首席中国股票政策师王滢则在最新的电话会议中说起，现在约有120家中概股在好意思国上市并进行走动，部分公司市值较小、流动性差，对环球指数的影响有限。有23家公司是MSCI中国关系指数的紧迫成份股，具备代表性，其中有19家（朝上80%）照旧完成两地上市，并在港股商场保持活跃走动。这主要收获于2020年中概股退市风险爆发后，这些公司积极布局“备用商场”以对冲风险。

根据高盛的估算，现在共有27家中概股允洽在香港进行双重或第二上市的要求。这些公司涵盖多个行业，包括消耗（如拼多多、唯品会、亚朵活命、极氪汽车、好将来）、金融（如富途控股、陆金所、老虎证券、简普科技）、信息工夫（如禾赛科技、晶科动力）、通信奇迹（如爱奇艺、欢聚积团、陌陌）、医疗健康（如华宇医药）、工业（如满帮集团、亿航智能、华晨中国）等。

现在的财务和走动数据也显现，部分公司如拼多多、富途控股、禾赛科技和好将来等具备较高的市值、活跃的走动量和慎重的盈利增长，成为在港二次上市的热点候选。此外，部分公司也显现出较高的股息率和较低的估值水平，具备一定劝诱力，进一步提高它们在港上市的可行性。

根据现行港交所上市规则，中概股回流香港第二上市的要求包括：具有不同投票权的中概股必须至少两个齐备司帐年度时代保持精雅合规记载，上市时市值不低于400亿港元，或市值不低于100亿港元但收入不低于10亿港元。无不同投票权的中概股，若领有不少于五个齐备司帐年度保持精雅合规记录，则上市时市值不低于30亿港元；或不少于两个齐备司帐年度保持精雅合规记录，上市时市值不低于100亿港元。

港股流动性承用功于如何？

将来，港股商场能否有饱和的流动性联络这些中概股，亦然商场关爱的焦点。

对于流动性搬动的测算和判断，王滢示意，就上述23产品有代表性的公司而言，它们在好意思国的日均成交量约为80亿好意思元。这一部分走动量占这些公司环球走动量的约68%，而港股商场孝敬了约30%。

部分国外基金只可树立好意思股而非港股。多位好意思国公募基金投资司理对记者示意，近两年来仍在积极走动中国关系股票，举例阿里巴巴、拼多多、京东等，但基金只可买入好意思国上市的中概股，而不行树立港股的关系公司。

不外，大批投行合计，即便走动量短期会受到冲击，但若看6至12个月以至更恒久的维度，香港商场有才调徐徐联络并替代好意思股流动性。

摩根士丹利合计，关节在于，内地监管机构若进一步放宽两地上市公司纳入南下资金渠谈，南向资金将成为结识港股流动性的紧迫力量。本年一季度，南向资金累计净流入量照旧朝上了3000亿元。

未见SEC有跟进

事实上，从2021年起，中概股退市风云就照旧升温，其时以对好意思方公开审计底稿的神气科罚了风云。

2022年12月，好意思国公众公司司帐监督委员会(PCAOB)示意，证据2022年度不错对中国内地和香港司帐师事务所完成查验和探询，驱除2021年对关系事务所作出的认定。这意味着，2024年中概股濒临的摘牌风险照旧暂时拆除。根据好意思国《异邦公司问责法案》（HFCAA），要是异邦上市公司贯串三年未能提交PCAOB所要求的讲演，SEC有权将其从走动所摘牌。这意味着，中概股的合规时期线将从2024年推迟至2026年。

王滢示意，在上一次中概股因审计合规问题濒临退市时，SEC有一套明确、展期的门径。具体规则是：若企业贯串三年未知足审计要求，SEC才会启动强制退市门径。 这一“三年不雅察期”给了企业充分的调度和合规时期，被合计是合理和可预期的监管安排。

“现时联系中概股退市的威迫更偏向于政事或心扉层面的表态，即‘体式大于践诺’，尚未看到SEC有肖似‘明确规则和门径’的严肃跟进。”她称。

CDR可行性引关爱

另一个关节问题在于，A股是否无意通过CDR（中国存托笔据）的体式联络部分优质的中概股？

对此，李勤对第一财经示意，纵脱现在，通过CDR体式回A股上市的中概股仍属少数。此前，9号机器东谈主成为第一家港股上市后通过CDR神气总结A股主板的公司，具有赫然的“破冰”效应。每每CDR上市容易带来“套现担忧”，但9号机器东谈主却保持了相对齐备的鼓动结构。如今，就CDR而言，如何进行资金减持、汇出可能仍是费心之一。

据记者了解，其时，9号机器东谈主的最大外资鼓动之一小米集团明确示意不减持，也有助于商场信心结识，使得公司保持了相对齐备的鼓动结构。现在CDR机制并未整个商场化敞开。

此外，亦有头部投行东谈主士对记者示意，现在A审核端的把关仍然相对严格，上市的节拍仍较难主理。因而对于允洽经验在香港进行二次上市的企业而言，港股仍是更容易瞻望、操作速率更快的选项。

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周艾琳

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